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（以下执行从华安证券《2024Q3国内增速承压，国外握续高增长》研报附件原文纲领）迈瑞医疗(300760)主要不雅点：事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司好意思满营收294.8亿元（同比+8.0%）；归母净利润106.4亿元（同比+8.2%），剔除汇兑损益影响后的同比增速约为11%。2024年第三季度，公司好意思满营收89.5亿元（同比+1.4%）；归母净利润30.8亿元（同比-9.3%）。事件点评国内增长承压，国外市集保握高增长2024年国内市集前三季度增长1.9%，第三季度下滑9.7%。公立病院招标低位开动，非刚性医疗需求疲软，使国内市集全体承压。国际市集前三季度增长18.3%，第三季度增长18.6%，其中主要受益于国外高端策略客户和中大样本量实验室的握续冲突，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量。国外市集分区域来看，欧洲市集不竭本年上半年的复苏态势，第三季度同比增长近30%；发展中国度市集前三季度增长19%，第三季度增长普及20%，其中以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显耀，第三季度增长达32%，以巴西为代表的拉好意思区第三季度较着加速，同比增长约25%，瞻望发展中国度市集全年有望保握快速增长。分业务线来看，生命信息与支握产线前三季度下滑11.7%，医学影像产线前三季度增长11.4%，公司体外会诊产线前三季度增长20.9%，IVD产线收入占公司全体收入的比重也曾达到了39%，收入体量也曾普及了生命信息与支握产线，其中化学发光业务增长普及了20%。当今国外也曾有8个国度启动了部分体外会诊家具的腹地化坐褥，完成了对欧洲、拉好意思、南亚、东南亚、中东非、独联体等地区的阴私。也恰是收货于此，国外中大样本量实验室冲突的速率还在阻挡加速。未来公司将愚弄这些国外坐褥基地，导入全线的体外会诊家具，同期握续完善耗材业务所需的腹地化运营才略，阻挡投入更多的中大样本量实验室，以此复古国际体外会诊产线永远的快速增长。现款流雅致，分成力度握续从现款流角度来看，2024年前三季度成见性现款流净额110.7亿元，同比增长42.5%，现款流雅致，这也泄漏出公司在行业中较强的竞争力。继本年第一次中期分成之后，公司链接反映监管大呼、践行鼓舞求教，履行一年屡次分成。本次三季度推崇后，公司将向全体鼓舞每10股派发现款红利16.5元，分成金额约20亿元，占本年第三季度归母净利润的比例握续普及65%。自2018年A股上市以来，公司已征战六年实施分成，结果三季度末累计分成总和达297.2亿元（包含回购股份20亿元），5倍于IPO募资额59.3亿元。投资冷落咱们瞻望公司2024-2026年收入端有望永别好意思满379.28亿元、451.50亿元、536.02亿元（前值为403.57亿元、484.31亿元、578.78亿元），同比增长永别为8.6%、19.0%和18.7%，2024-2026年归母净利润有望好意思满130.30亿元、155.42亿元、186.92亿元（前值为138.81亿元、166.95亿元、202.16亿元），同比增长永别为12.5%、19.3%和20.3%。2024-2026年对应的EPS永别约10.75元、12.82元和15.42元，对应的PE估值永别为25倍、21倍和17倍，计议到公司空洞实力强，品牌力隆起，国内市集随行业需求归附而保握肃肃增长，国外拓展渐入佳境，防守“买入”评级。风险教导新家具研发及引申不足预期风险；国际营业摩擦风险；市集竞争加重风险。
